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FOF部周度配置观点

来源:未知 编辑:admin 时间:2021/12/22

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上周,国内公布了11月金融、通胀数据。其中,11月社融存量同比增速10.1%,较10月微升0.1个百分点;剔除政府债的存量增速为9.3%,连续第3个月持平。社融结构上,居民中长期贷款、企业债券及政府债券规模明显回升,企业中长期贷款依然表现疲弱。通胀方面,受非食品项价格上涨推动,11月CPI同比上升2.3%,较上月回升0.8个百分点;相反,伴随煤价等商品价格回落,11月PPI同比上升12.9%,较上月下降0.6个百分点。政策层面,12月8日至10日,中央经济工作会议在北京举行。会议要求,明年经济工作要稳字当头、稳中求进,各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任,各方面要积极推出有利于经济稳定的政策,政策发力适当靠前。此外,12月6日、7日,央行先后宣布全面降准0.5个百分点,以及下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。

上周市场方面,大盘风格明显占优,成长板块出现回调,环亚亚洲。具体来看,受央行降准以及政治局会议、中央经济工作会议先后强调稳增长目标推动,金融、消费链相关行业大涨,驱动大盘领涨。同时,受到发改委表示鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动,实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡等影响,家电、建材和轻工制造等也有较好表现。下跌较多的多为成长性行业,如国防军工、电气设备、通信等,估值相对较高及近期催化因素有所减弱或是调整原因。

稳增长目标回归,与我们前期反复提示的“政策底已经出现”的逻辑完全一致。我们再次重申:地产调控政策开始纠偏以及地方政府支出力度趋于回升等,有望推动社融增速进入到企稳反弹通道,并逐步带动经济景气回暖;映射至市场,A股“赚钱效应”有望跟随信用环境改善而明显提升。

A股配置上:①受益于央行降准等政策信号刺激,价值板块有望迎来估值修复行情;②业绩增速有望继续领跑的中小盘成长板块。其他资产方面,降准落地及稳增长目标回归的交织影响下,债市波动或重新放大。楼市方面,房价预期稳定之前,或延续弱势表现。商品市场,海外疫情带来的恐慌情绪消退,有望推动原油继续反弹;国内地产政策纠偏下,与地产竣工链相关度较高的部分商品,反弹趋势或将延续。

风险提示:投资有风险,决策需谨慎。本文所表达观点仅代表对市场投资的当期判断,可能随市场环境变化而产生调整,不构成任何信息屏受众群体的任何相关投资建议与预测。

(作者系兴证资管首席经济学家)

文章作者

王德伦

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